Чтение финансовой отчетности МФО фактически стало базовым навыком, необходимым инвестору в сегмент высокодоходных облигаций (ВДО). Финансовый директор ГК Lime Credit Group Евгения Кукуева поделилась конкретными практическими рекомендациями по тому, на что обращать внимание в финансовой отчетности МФО, чтобы всесторонне оценить ее эффективность, надежность и перспективы роста и принять взвешенное решение об инвестициях.
Для анализа в целях принятия инвестиционного решения можно остановиться на отчетности компании по РСБУ, которую обязана раскрывать каждая компания со статусом МФК. Если у компании есть отчетность по МСФО (а такое бывает, если речь идет о группе компаний или холдинге), ее можно изучить дополнительно, чтобы определить, какая доля приходится на интересующую компанию и выступает ли МФО «донором» для дочерних или сестринских компаний экосистемы с точки зрения привлечения инвестиций.
В разделе «Баланс» инвестору стоит обратить внимание на размер портфеля компаний («Финансовые активы, оцениваемые по амортизированной стоимости»), покрытие долга портфелем (соотношение строки «Финансовые активы, оцениваемые по амортизированной стоимости» со строкой «Финансовые обязательства, оцениваемые по амортизированной стоимости»), структуру капитала (на что смотреть: сокращение добавочного капитала может говорить о возврате инвестиций в материнскую компанию, а рост нераспределенной прибыли говорит о ее капитализации в отчетном году).
В разделе «Отчет о прибылях и убытках» эксперт Lime Credit Group рекомендует изучить процентные доходы как в абсолюте, так и в динамике в сравнении с ростом портфеля; расходы на создание резервов (строка 5); прочие доходы, которые чаще всего отражают поступления от продажи портфеля по цессии и различные комиссионные доходы. А еще — оценить операционную эффективность бизнеса: «здоровой» считается ситуация, при которой разница данных в строках «Чистые процентные доходы» (строка 6) и «Общие и административные расходы» (строка 8) является положительной.
В разделе «Отчет о движении денежных средств» акцент стоит сделать на входящем денежном потоке (строка 1, полученные проценты от поступления и погашения финансовых активов), относительном показателе «Собираемость процентов» (результат деления «Полученных процентов» на «Процентные доходы»), рост которого говорит о росте качества портфеля, эффективности взыскания и сбалансированном риск-аппетите бизнеса; объеме выдач микрозаймов (строка 4.2, платежи, связанные с размещением финансовых активов); сальдо денежных потоков от операционной деятельности (строка 7), которое может быть отрицательным только для растущих компаний, иначе бизнес, опять же, неэффективен, отмечает Евгения Кукуева.